 | 0 |
| 1 |
| 1 |
| 1 |
| 1 |
In dit nummer van de Watson Wyatt Update:
Abraham van Ketwich (1743-1809), makelaar te Amsterdam, lanceerde in 1774 één van de eerste asset pools ter wereld. Het samenbrengen (poolen) van gelden voor het aangaan van beleggingen (assets) is derhalve niet een verschijnsel van de 21ste eeuw. Toch staat het onderwerp nu hoog op de agenda bij pensioenfondsen en multinationals. Het uitvaardigen van een Europese pensioenrichtlijn in 2003 (richtlijn 2003/41/EG), die grensoverschrijdende pensioenregelingen mogelijk maakt, en recente uitspraken van het Europese Hof, liggen aan deze verhoogde interesse ten grondslag.
Wat is Asset Pooling?
Bij asset pooling combineren meerdere investeerders, met afzonderlijk gemanagede beleggingsportefeuilles, hun activa in één beleggingspool. Het doel is om hiermee schaalvoordelen te behalen. Asset pooling vindt plaats door middel van het opzetten van een fiscaal transparant beleggingsvehikel. De bekendste vormen hiervan zijn het Ierse Common Contractual Fund (CCF) en het Luxemburgse Fonds Commune de Placement (FCP). Ook is het mogelijk om in Nederland een Fonds voor Gemene Rekening (FGR) op te zetten. Wanneer de FGR als fiscaal transparant wordt aangemerkt, is zij niet vennootschapsbelastingplichtig. Een FGR kan interessanter zijn dan een CCF of een FCP, omdat een FGR - anders dan een CCF en FCP - niet gereguleerd is en vanwege het uitgebreide verdragennetwerk van Nederland, waardoor dubbele belasting kan worden voorkomen. De keuze voor een bepaalde vorm is evenwel sterk afhankelijk van de specifieke omstandigheden.
Waarom Asset Pooling?
Vermogensbeheerders maken al langer gebruik van asset pooling, maar ook voor pensioenfondsen, verzekeraars en multinationals heeft asset pooling voordelen. Een van de belangrijkste voordelen ligt op het gebied van besparingen. Door schaalvoordelen kunnen onder andere besparingen op organisatie- en vermogensbeheerkosten worden behaald (bijvoorbeeld door lagere beheer-, custody- en administratiefees, maar ook door inkomsten uit securities lending). Een ander voordeel van asset pooling is de efficiëntere organisatie en risicobeheersing op centraal niveau. Pooling verlaagt het zogenaamde ‘governance budget’ om – in het geval van een multinational – alle lokale pensioenfondsen efficiënt te managen. Tevens kunnen met name kleinere pensioenfondsen toegang krijgen tot meer gespecialiseerde beleggingsfondsen en strategieën, om daarmee een hoger rendement te genereren of risico’s beter te spreiden.
En nu?
Bij het implementeren van een asset pool zijn er verscheidene fiscale, juridische, organisatorische en beleggingstechnische overwegingen waar een pensioenfonds of multinational mee te maken heeft, waaronder:
Wegen de baten op tegen de kosten en tijdsbesteding?
Is het bezwaarlijk dat lokale pensioenfondsen de controle over hun beleggingen uit handen geven?
Heeft de nieuwe pensioenfondsmanager voldoende capaciteit en kennis om de vermogensbeheerders van de nieuwe pool te volgen en te controleren?
Met welke verschillende, fiscale autoriteiten heeft men te maken binnen de pool?
Is de pool, waar de gelden worden samengebracht, fiscaal transparant zodat er geen belastingvoordelen worden misgelopen en geen extra (dubbele) belastinglasten ontstaan?
Door de ingewikkelde operationele en belastingtechnische processen, ten gevolge van verschillen in lokale belastingregels, beleggingsrestricties en regelgeving, ligt er een grote verantwoordelijkheid bij de custodian. Waar moet een custodian precies aan voldoen?
Asset pooling leidt ertoe dat de lokale (pensioenfonds-) manager zijn controle verliest over de gedane beleggingen. De manager verliest echter niet zijn verantwoordelijkheid over het lokale pensioenfonds als geheel (inclusief opgebouwde rechten etc). Dit in tegenstelling tot bij het opzetten van een Europees pensioenfonds, waarin lokaal opgebouwde rechten en activa gepoold zouden worden in één centraal pensioenfonds.
Watson Wyatt doet op Europees niveau onderzoek naar de ontwikkelingen op het gebied van asset pooling. De essentie van het toepassen van asset pooling door pensioenfondsen, verzekeraars en multinationals is niet zozeer het samenvoegen van investeringen, maar voornamelijk het implementeren van een fiscaal transparant vehikel dat Europese grenzen overschrijdt.
Meer weten? Neem contact op met Arjan-Tim Ferweda en/of Marijke Biewinga.
In navolging van de Rechtbank te Maastricht (zie hierover de Bransbrief van juli 2005) heeft nu ook het Gerechtshof in Den Bosch in hoger beroep geoordeeld dat het hanteren van een kostwinnersfranchise in een pensioenregeling niet leidt tot ongelijke behandeling en dus is toegestaan.
Het Hof overwoog dat de geïndividualiseerde AOW-uitkering van de partner van de werknemer zowel bij de alleenverdiener als de tweeverdiener toekomt aan de partner van de gehuwde werknemer en niet behoort tot het feitelijk te behalen pensioenresultaat van de werknemer. Ongeacht of de werknemer kostwinner of tweeverdiener is; het individuele pensioenresultaat wordt door toepassing van de kostwinnersfranchise dus niet ongelijk.
Het feit dat toepassing van een kostwinnerfranchise ertoe leidt dat in een situatie met tweeverdieners beide partners hierdoor kunnen worden getroffen, betekent volgens het Hof niet dat deze strijdig is met het beginsel tot gelijke beloning. Het beginsel van gelijke beloning ziet namelijk alleen toe op het waarborgen van gelijke beloning van individuele werknemers, en niet op gelijke beloning van tweeverdienerhuishoudens ten opzichte van alleenverdienerhuishoudens, aldus het Hof.
Met deze heldere uitspraak worden eerdere uitspraken van de Commissie gelijke behandeling uit 2004 en 2005 nogmaals door de burgerlijke rechter overruled. Hoewel een oordeel van de Hoge Raad over deze kwestie nog ontbreekt, lijken we te kunnen vaststellen dat het hanteren van de kostwinnersfranchise gewoon is toegestaan.
Meer weten? Neem contact op met Daniëlle van Veen.
Nu de langetermijnrente blijft stijgen, hebben hogere discount rates wereldwijd de pensioenverplichtingen verlaagd. Discount rates zijn in veel landen waar Watson Wyatt onderzoek doet voor de 2007 Global Survey of Accounting Assumptions for Defined Benefit Plans toegenomen tussen einde 2005 en einde 2006. Voorlopige bevindingen wijzen op een toename van 30 tot 60 basispunten in de Eurozone, 20 punten in de V.S. en de U.K. en 30 tot 50 basispunten in Scandinavië.
De discount rate is één van de drie belangrijkste aannames bij het bepalen van pensioenkosten en –verplichtingen conform de accounting standards. De andere zijn het verwachte rendement en de salarisstijgingen. De voorlopige bevindingen laten zien dat het verwacht rendement ook is toegenomen, zij het maar een beetje, waardoor de pensioenlast verder is afgenomen. Salarisontwikkelingen verschillen sterk tussen verschillende ondernemingen en regelingen, en in algemene zin valt daarover daarom weinig op te merken.
Terwijl deze trends de verplichtingen drukken, zijn de vermogens de afgelopen jaren sterk gegroeid. Watson Wyatt’s Global Pension Asset Study laat een ruime verdubbeling zien in pensioengelden in de elf grootste markten in de laatste tien jaar, tot nu 23,2 miljard dollar. Daar staat tegenover dat de groei van de verplichtingen steeds groter blijft dan de groei van de vermogens.
Deelname aan dit onderzoek is geheel vertrouwelijk. Ongeacht deelname eraan zijn de resultaten van het onderzoek voor iedere geïnteresseerde gratis beschikbaar.
Meer weten? Neem contact op met Nathan Jackman.
De nieuwste editie van Watson Wyatt’s Benefits Report Europe is vanaf nu beschikbaar. De editie van 2007 bevat de laatste wijzigingen op het gebied van “Employee Benefits”, met de bijbehorende wetgeving en belastingregels voor 32 landen binnen Europa. Benefits Report Europe geeft veelomvattende richtlijnen inzake pensioenen en andere secundaire arbeidsvoorwaarden. Het rapport gaat in op de huidige situatie en mogelijke toekomstige veranderingen, zowel per land als op Europees niveau. De internationale sectie omvat onderwerpen als de EU-wet- en regelgeving, en wereldwijde benefits onderwerpen zoals het ontwerp van internationale ondernemingsplannen, investeringen, sociale zekerheid en internationale rapportering.
Het Employment Terms & Conditions Report Europe bevat de laatste ontwikkelingen rond de wetgeving voor individuele en collectieve arbeidsverhoudingen. Het rapport geeft onder meer een overzicht van de diverse arbeidsvoorwaarden (concurrentiebeding, parttimers, proefperiodes, werktijden, etc.) voor de Europese landen.
Voor meer informatie over het aanvragen hiervan klik hier.
Meer weten? Neem contact op met Charonne Min.
Beleggingsportefeuilles van pensioenfondsen zijn de afgelopen jaren ontegenzeggelijk complexer geworden. Het belang van het doorlopend meten, evalueren en op heldere wijze communiceren van zowel beleggingen als verplichtingen, neemt hierdoor sterk toe.
Watson Wyatt heeft om deze reden een heldere en overzichtelijke rapportagestructuur ontwikkeld. Onze Watches zijn modulair opgezet en zijn onder andere gericht op de verplichtingen (LiabilityWatch), beleggingen (AssetWatch), rendementsontwikkeling (PerformanceWatch) en vermogensbeheerders (ManagerWatch).
Meer weten over Monitoring? Kijk dan op www.monitoring-services.nl om inzicht te krijgen in (gedeeltes van) voorbeeldrapportages.
Meer weten? Neem contact op met Karin Kramer.
Als u naar aanleiding van dit nummer van Watson Wyatt Update opmerkingen of vragen heeft, laat dit dan aan ons weten.
Contact |
Overzicht actuele berichten |
Watson Wyatt Update Nieuwsbrief overzichtBekijk hier uitgaven van de Watson Wyatt Update Nieuwsbrief. |
Vragen & Opmerkingen |
Ontvang de nieuwsbrief per e-mail |
Copyright 2010 Towers Watson. All rights reserved.
Terms of Use
Privacy Policy
See all locations
Contact us
Request services
