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Gestión Activo-Pasivo (“ALM”), incluyendo la utilización de derivados

Las entidades aseguradoras de todo el mundo están sufriendo una creciente presión para gestionar de un modo más riguroso el grado de casamiento de sus activos y pasivos.

Hoy en día es más importante que nunca comprender en su conjunto la naturaleza de los riesgos de inversión que una compañía asume. Algunos ejemplos en los cuales la modelización de activos/pasivos puede ayudar incluyen:

• en la mayor parte de Europa continental, presión competitiva para mantener la participación en beneficios y la necesidad de hacer frente a tipos garantizados ligeramente altos en un entorno con tipos de interés relativamente bajos

• en Reino Unido, los riesgos asociados a opciones sobre rentas garantizadas en un entorno con bajos tipos de interés unidos a presiones competitivas, hacen que las compañías sean reticentes a ajustar más el casamiento de sus activos/pasivos. Un problema potencial es el movimiento hacia una mayor transparencia en los productos con participación en beneficios, resultando en unas garantías más explícitas

• en Asia, problemas causados por las caídas o la volatilidad de los mercados de renta variable y, en el caso de Japón, prolongados periodos con tipos de interés muy bajos

PRODUCTOS GARANTIZADOS

Además, los problemas no se reducen al negocio en vigor. En muchos países las compañías aseguradoras están afrontando cada vez más presión por parte de los bancos y las gestoras de fondos de inversión, y quieren ofrecer garantías a los consumidores con el fin de obtener ventajas competitivas. Sin embargo, dado que cubrir el riesgo de inversión de dichas garantías resulta muy costoso, el asegurador habitualmente decide aceptar parte del riesgo de inversión.

PROYECTOS TÍPICOS DE ALM

Los riesgos de desajustes entre activo y pasivo llevan a un número de cuestiones importantes:

• ¿qué escenarios futuros pueden ocasionar problemas de insolvencia y qué nivel de riesgo se está asumiendo?

• ¿son apropiadas las estrategias de asignación de activos de nuevo negocio? y, ¿de participación en beneficios? ¿Qué acciones pueden o deben ser llevadas a cabo para reducir los riesgos?

• ¿cuánto capital se necesita para soportar el desajuste y cuál es la relación riesgo-rentabilidad de dicho capital?

NUESTRA EXPERIENCIA

Tenemos una amplia experiencia trabajando con compañías aseguradoras y otras compañías de servicios financieros alrededor del mundo, para responder a estas cuestiones. En particular, estamos capacitados para:

• ayudar a las compañías a adoptar un enfoque integrado a la gestión activo/pasivo, realizando una interacción entre la asignación de los activos y las estrategias de participación en beneficio y de producto

• asesoramiento sobre el impacto económico y legislativo de las soluciones basadas en el uso de derivados

• llevar a cabo una sofisticada modelización financiera e interpretar los resultados de la modelización de una manera práctica y enfocada al negocio

• ayudar a diseñar productos con garantías financieras de acuerdo con las condiciones legislativas, económicas y competitivas del momento

MODELIZACIÓN ESTOCÁSTICA

En muchos casos la compleja naturaleza financiera de una compañía aseguradora lleva a que el ajuste entre activos y pasivos no pueda ser resuelto utilizando un enfoque basado en una fórmula analítica. En particular es necesario tener en cuenta la interacción entre los activos y los pasivos, y la capacidad que tienen las compañías de adoptar acciones correctoras mediante cambios en la asignación de activos, participación en beneficios u objetivos de venta en situaciones adversas. Al mismo tiempo, aunque se pueden realizar sensibilidades utilizando escenarios individuales predeterminados, lo cual resulta muy útil en la identificación de riesgos, sin embargo, este análisis no ayuda a cuantificar el nivel de riesgo, por lo que se pueden pasar por alto algunos escenarios peligrosos, que son menos obvios.

La proyección de los resultados de la compañía basados en un gran número de simulaciones económicas generadas a través de un modelo estocástico de activos, puede aportar un gran valor añadido. El sistema de Watson Wyatt es particularmente robusto para este tipo de trabajo de modelización, incorporando tanto un proceso de proyección paso a paso (que permite la interacción entre los activos y los pasivos así como la programación de las reglas de decisión de la compañía) y la habilidad para modelizar tanto los activos como los pasivos en detalle. Los resultados de la modelización incluirán distribuciones de probabilidad para indicadores clave tales como, las necesidades de capital, solvencia, valor para los accionistas y rendimientos para los asegurados.

WATSON WYATT WORLDWIDE

Watson Wyatt es una firma de consultoría global que auna dos disciplinas – gestión de personas y gestión financiera – para ayudar a sus clientes a optimizar el rendimiento de su negocio.

Watson Wyatt tiene más de 6.100 empleados en 31 países respaldados por las mejores y más recientes investigaciones en aspectos de gestión financiera y de personas.

Para más información, por favor contacte con Julio Koch (Seguros de Vida) o Manuel de la Rosa (Seguros Generales) en el número +34 91 310 10 88.